2024年最大的宏观风险之一是美联储继续缩减资产负债表。

Ned Davis Research（NDR）周二的一份报告显示，尽管美股创下历史新高，但对于2024年，仍有一个巨大的风险正在潜伏着。

这个风险就是美联储每月在资产负债表中缩减近1000亿美元（4633亿4100万令吉），即QT。这可能引发流动性危机，因美债发行量仍居高不下。

NDR警告称：“2024年最大的宏观风险之一是美联储继续缩减资产负债表。”

迄今为止，美联储已将其资产负债表从2022年的9兆美元（41兆7006亿9000万令吉）峰值缩减了近1兆3000亿美元（6兆234亿3300万令吉）。但根据NDR的数据，缩减的大部分是美联储减少使用逆回购工具的结果，对美国银行在美联储持有的储备金的净影响微乎其微。

NDR表示：“实际上，美联储资产负债表的收缩对银行流动性没有任何影响！难怪我们很难看到美联储紧缩周期对实体经济的影响。”

这是因为逆回购只是美联储出售证券，并同意在未来某一天买回来。但当美联储不再减少逆回购的使用时，它必然会通过美国银行持有的准备金来缩减其资产负债表。美联储资产负债表的大约一半由美国银行的存款构成。

但这种情况将在2024年发生变化，这可能导致流动性急剧下降，最终对股市产生负面影响。NDR指出：“如果美联储继续QT，而财政部继续发行大量国库券，逆回购工具可能会在明年第2季度的某个时候归零。到那时，QT将开始影响银行准备金，耗尽市场流动性。对市场来说，这将不是一个愉快的时刻。”

流动性下降还将限制银行向企业和消费者发放贷款的意愿，从而制约经济增长。除非美联储缩减QT，否则流动性将是2024年市场面临的一大风险。

NDR称：“鲍威尔承诺，除非经济崩溃，否则将继续QT。这给美联储可能结束QT的想法泼了一盆冷水。”

美国国债的流动性状况仍没有显示出好的迹象，因为在预算赤字庞大、政府几近停摆的情况下，今年美国国债发行量大幅增加。NDR表示，这可能在本周损及股市。

NDR说到：“美财政部本周将拍卖2年期、5年期和7年期的国债，以及常规的短期国债供应。这导致流动性状况接近新冠疫情以来最糟糕的水平，本周市场可能出现一些剧烈波动。”