马股财报月与碳税双面夹攻|光华网

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作者：CS LEE（大华继显股票经纪）
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大马企业陆陆续续公布业绩，同时沙巴州的州选成绩月尾会知晓，接下来马来西亚将于2026年正式实施碳税，这是政府实现2050年净零排放目标的关键一步。首相安华于2024年10月18日财政预算案中宣布，该税初期针对铁、钢及能源行业，至于税率详情内阁还在讨论中。若每吨二氧化碳排放征收15令吉的话，远低于欧盟60欧元（288令吉）水平，预计未来会逐步上调。

笔者认为此政策背景源于国际压力，特别是欧盟2026年全面实施的碳边境调节机制（CBAM），若无对应措施，马来西亚出口钢铁恐面临额外关税。碳税与国家能源转型路线图（NETR）紧密结合，旨在推动企业采用低碳技术，同时建立国内碳市场。

尽管马来西亚制造商联合会（FMM）担忧电价上涨，但低起始税率有助维持竞争力。企业应尽早监测碳足迹、参与自愿碳市场，并投资可再生能源（如2025年达31%电力目标）。碳税不仅是环保工具，更是经济转型引擎，将吸引国际绿色投资并强化马来西亚在全球供应链中的可持续地位。

目前的情况来看，可再生能源领域将成为马来西亚2026年碳税政策下最直接的受益板块。碳税将迫使钢铁、能源等高排放企业大幅增加清洁能源采购与能源效率改造，政府同步推动《国家能源转型路线图》（NETR），目标在2030年将可再生能源占比提升至31%，为行业提供政策红利与财政支持。

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SLVEST控股（SLVEST，0215，能源组）和柏卡集团（PEKAT，0233，创业板）都专注太阳能光伏系统，2025年订单满载，预计2026-2027年收入增长30%以上，受益于企业屋顶太阳能需求激增。不过，目前的股价已经走高。同时，国家能源（TENAGA，5347，公用事业组）子公司也是主导大型太阳能、风能及储能项目，获政府长期购电协议（PPA）保障，碳税将加速企业签订绿色电力合同。

这些股的获利路径主要为高排放工厂安装光伏、风电系统，锁定10-20年收益，也协助企业优化用电，降低Scope 2排放，符合碳抵消与税收扣除要求。绿色项目吸引国际与本地基金，推高相关股票估值。随着碳市场强制化与NETR投资超过400亿令吉，可再生能源企业将迎来爆发式增长，未来的发展是值得我们关注。

虽然钢铁碳税影响最大的领域，不过，笔者留意到最近一家钢铁公司，安裕资源（ANNJOO，6556，工业产品与服务组），它是马来西亚钢铁巨头，业务涵盖上游钢坯、下游钢材及绿色技术。目前业绩依然亏损，股价处于66仙，市值仅4.63亿令吉，也是高负债，预计2026年碳税将增成本，但公司提前布局电弧炉与低碳技术，可抵消5%排放并获NETR激励。

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最近的企业活动在2025年11月以8亿令吉出售槟城54.86公顷厂房予AXIS产托（AXREIT，5106，产业投资信托组）并租回8年，释放资产价值也改善流动性并支持转型。虽然短期盈利承压，长期受益基建复苏与ESG需求，投行给予平均目标价为70仙。从技术分析角度来看，目前还没有买进讯号，股价尝试测试底部。

若底部在61-62仙无法跌至更低的话，很可能底部已经完成，而股价靠近或者突破70仙，很可能展开新的涨势，无论如何，我们必须密切关注首相安华未来公布碳税的详情。

免责声明：本文基于投行资料、市场数据及个人分析，仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，入市前请咨询专业人士，确保决策基于充分的信息和风险评估。

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