根据“2026年经济与财政展望报告”，政府承诺将在中期内，将财政赤字降低至国内生产总值（GDP）3%，确保债务水平维持在法定上限以下，而根据《2023年公共财政与财政责任法令》（850法令），发展开销借貸用于支持具生产力的投资。
因此，财政立场与融资策略将根据2026年至2030年的“第13大马计划”（RMK13）制定，以实现国家的财政目标与经济优先事项。
展望2026年，政府融资与债务管理策略将继续着重于优化债务结构、强化风险管理实践，以及多元化融资来源，以确保融资渠道的稳定性与成本效益。
在融资策略方面，政府将继续维持国内与离岸借贷之间的审慎平衡，并优先采用令吉计价工具，以降低外汇风险敞口。同时，政府也将谨慎拓展离岸融资，通过创新型金融工具来扩大投资者基础，并强化马来西亚在伊斯兰金融领域的地位。
政府亦将积极与多边机构、信用评级机构及国际投资者合作，以巩固市场信心并维持国家信用评级。同时，将加大力度深化国内资本市场，并扩大机构投资者的参与度，此举被视为强化市场韧性及支持长期基础设施融资需求的重要环节。
2026年的前景反映出一种审慎而平衡的策略，在财政支撑与稳健借贷之间取得均衡。债务可持续性将通过以下措施加以推动，包括持续落实财政改革、逐步缩小财政赤字，以及提升债务管理的透明度与问责性。
这一系列策略旨在维护代际公平原则，确保当代财政决策不会成为未来世代的负担。因此，马来西亚的目标是维持公共债务的可负担性与可持续性，以符合国家长期发展目标。
【联邦政府借贷】 弥补赤字还债
联邦政府借贷仍是弥补财政赤字及偿还到期债务的主要财政工具。
预计在2025年，联邦政府的总借款额将进一步减少至1840亿令吉，占国内生产总值（GDP）9.1%。相比之下，2024年为1975亿令吉，占GDP的10.2%。
所有借款将通过国内资本市场筹集，以配合政府推动的财政整顿措施。其中，1068亿令吉将用于偿还到期债务；767亿令吉将用于财政赤字融资。
到期债务偿还包括马来西亚政府债券（MGS）465亿令吉、马来西亚政府投资债券（MGII）370亿令吉、马来西亚国库券（MTB）50亿令吉、马来西亚伊斯兰国库券（MITB）135亿令吉，以及离岸赎回48亿令吉，其中包括10亿美元全球伊斯兰债券。
政府可通过发行以令吉计算的债务工具，并在强劲且流动性高的国内债务资本市场的支持下，有效地满足其融资和现金流需求。
2025年MGS的总发行量估计为825亿令吉，占年度总贷款的44.9%，MGII为880亿令吉，占47.8%。同时，MTB和MITB预计将减少至45亿令吉（2.4%）和90亿令吉（4.9%）。
【联邦政府债务】维持法定限额
联邦政府致力于根据850法令下的财政整顿目标，维持审慎的债务水平。该法令旨在逐步将联邦政府债务（包括国内与离岸借款），占GDP的比率在中期内降至60%以下。
截至2025年6月尾，联邦政府债务总额达1兆3042亿令吉，占GDP的64.7%。其中，98.3%为国内债务，随着2025年4月赎回价值10亿美元的全球伊斯兰债券，离岸借款则减少至1.7%（2024年上半年为2.4%）。
低水平的外币计价债务，最大限度降低了政府的面对汇率波动的风险。此外，各类债务工具的累计债务仍维持在各相关法令所规定的法定限额之内。
在整体债务结构中，符合伊斯兰教义（Syariah）的金融工具总额达6343亿令吉，占总债务48.6%，仍是债务结构的主要组成部分。其中，97.8%为国内发行，其余部分则是以美元计算的全球伊斯兰债券（Sukuk Global）。
持续发行这类伊斯兰金融工具，体现了马来西亚致力于加强符合教义的资本市场，并保持其作为全球伊斯兰金融领导者的地位。政府借贷策略的主要目标是通过维持平衡且可持续的到期结构，以降低再融资风险。
联邦政府的国内债务组合涵盖多种到期年限与工具类型。截至2025年6月，短期工具（MTB及MITB）的期限分别为3个月、6个月、9给月及12个月），总额分别为20亿令吉与55亿令吉。同时，中长期工具（MGS及MGII）总额分别达6591亿令吉与6148亿令吉，期限最长可达30年。
截至2025年6月杪，5年以上的未偿还债务比例上升至61.1%，而5年或以下的未偿还债务则减少至38.9%。因此，债务证券的平均期限将增加至9.6年（2024年为9.3年），反映出政府在债务管理上积极策略，以及其对长期财政可持续性的承诺。
与此同时，离岸借款总额为228亿令吉，其中包括市场借款198亿令吉及项目贷款30亿令吉。在所有离岸借款中，61.4%以美元计价，38.5%以日元计价，其余0.1%*则为其他货币。
国内机构投资者依然是联邦政府债券的主要持有者，截至2025年6月底，共持有1兆610亿令吉，占总债务的77.1%。其中，雇员公积金局（KWSP）是最大的持有人，占27.2%；其次是马来西亚国家银行（BNM）占3.8%；退休基金（机构）占2.4%。此外，银行机构持有29.4%；保险公司持有5.5%；发展金融机构持有2.2%。
来自长期机构投资者的积极参与，显示政府通过发行中长期债券以管理再融资风险，并确保债务期限结构平衡的战略方向取得成效。
另一方面，非居民持有的债券保持稳定，维持在2980亿令吉，占总债务22.9%。在非居民投资者中，资产管理公司是主要持有者，占7.1%，其次是中央银行或政府机构（6.7%）和银行机构（4.8%）。退休基金和保险公司分别贡献了3.5%和0.5%，反映出国际长期投资者对政府债券的持续兴趣。
预计到2025年，联邦政府的债务服务费用（DSC）将增长7.6%，达到543亿令吉，占政府收入的16.3%（2024年为9.0%；505亿令吉，占15.6%）。这一温和的DSC增长率，反映了政府将财政赤字从2024年的4.1%降至2025年的3.8%。DSC支出的大部分，即535亿令吉，用于支付国内债务工具的利息和利润，其余8亿令吉用于偿还离岸借款。
从成本效益的角度来看，截至2025年6月杪，未偿还国内债务的加权平均借贷成本为4.11%（2024年杪为4.12%）。政府债券倾向于采用固定利率票面结构，继续保护债务组合在剩余期限内免受短期利率波动的影响。然而，加权平均借贷成本较上年略有下降，有助于缓解DSC的增长。
【马来西亚外债】 离岸借款增
在马来西亚外债方面，截至2025年6月尾，外债增加3.9%至1兆4033亿令吉，相当于GDP的69.6%（2024年杪为1兆3502亿令吉，占GDP的69.9%）。这项增长的动力主要来自非居民投资者在政府国内债务证券中的参与度增加，以及上市公司在海外发行债券和票据的净额增加。其中，占外债最大部分的离岸借款增加至7371亿令吉。
非居民持有的令吉计算债务证券增加8.1%，达到2961亿令吉（2024年杪为2740亿令吉），主要受投资者重新回归政府债券市场的需求推动。相反地，非居民存款减少至1452亿令吉，因投资者重新平衡投资组合，转向收益更高或流动性更强的资产。同时，其他外债上升至2249亿令吉，主要是与进口交易相关的贸易信贷使用增加。
总体而言，马来西亚的外债状况仍属可控，得益于其期限结构和多样化货构成，以及国家银行实施的审慎管理措施。
【公共部门债务】 外汇风险仍受控
截至2025年6月尾，马来西亚公共部门债务增加4.2%，达17305亿令吉或占GDP的85.8%（2024年杪为1605亿令吉；占GDP的86%）。这一增长主要是由于联邦政府借款增加，占公共部门债务总额的75.4%。
在公共部门房屋融资管理局发行新债券，以支持发放房屋贷款后，受政府担保的法定机构债务增加至1050亿令吉。同时，非金融公共公司的净债务增加至3214亿令吉，主要原因是马来西亚铁道衔接私人有限公司、国家基建基金公司和国家基建公司开展的融资活动。
这一增长被第二大桥私人有限公司和MKD Kencana私人有限公司等实体的定期本金偿还部分抵消。
总体而言，公共部门债务面临的外汇风险仍在控制之中，其中91%的总债务以令吉计算，表明债务结构审慎且外汇风险管理有效。#
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