星期三 2022年 6月 29日
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貨幣政策被市場消化 黃金價利空出盡反彈

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今年第三季度,预料国际金价在每盎司1800美元至2075美元的区间运行可能性大,若地缘冲突持续升级,金价仍有较大的上涨空间,金价上涨概率高于下跌概率。乌克兰军队从俄罗斯军队手中夺回了哈尔科夫北部和东北部的一些村庄,发起了一场反攻,这可能标志着战争势头的转变,使俄军的主要推进力量岌岌可危。

位于乌国东北部的哈尔科夫自战争开始以来频频被俄罗斯轰炸,可是乌克兰已成功将俄军赶出哈尔科夫的范围。自入侵以来一直占据哈尔科夫郊区的俄罗斯军队被乌军逼得节节后退,而维系俄军深入乌南的主要部队的后方补给线,现正进入了乌军的打击范围。

自今年年初以来,在全球低利率环境和风险规避的推动下,加上全球疫情的持续影响,黄金价格迅速上涨,屡创新高。国际金价接下来的整体走势与地缘局势的进展密切相关,当地缘局势明朗或者出现实质性进展之际,金价走势的核心逻辑将会再度回归美联储货币政策转向等宏观因素。

从美联储近40年加息周期和金银价格走势来看,1988年至1989年加息周期、1994年至1995年加息周期、1999年至2000年加息周期、2004年至2006年加息周期、2015年至2018年加息周期,黄金价格均表现出先跌后涨的趋势。美联储货币政策转向预期加强之际,如缩减购债和加息预期升温之际,金价维持弱势,当货币政策调整被市场消化或者落地之际,金价往往走出利空出尽的反弹行情。

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2003年下半年美国经济在房地产泡沫大背景下强势复苏,需求快速上升拉动通胀上涨,美联储于2004年开始加息应对。2004年6月到2006年6月,美联储连续加息17次,将美国基准利率从1%上调至5.25%的高位。该阶段,黄金价格没有因为利率的提高而走弱,反而出现持续的走强行情,从初次加息的每盎司400美元持续拉升至最高的每盎司715美元,涨幅达到79%。在2004年至2006年美联储加息周期前3个月,随着美联储加息预期的走强,黄金价格出现高位回落趋势,从每盎司426美元跌至375美元,跌幅接近12%。

2013年12月19日,美联储利率决议宣布缩减购债规模100亿,逐步退出量化宽松,金价小幅下跌后开始反弹,利空出尽行情成为核心,一度涨至每盎司1390美元。随后随着美联储加息预期的升温,贵金属维持振荡偏弱行情直到2015年12月16日,黄金价格跌至最低的每盎司1046美元。2015年12月16日,美联储开启加息周期,金价触及每盎司1046美元的低位后开始走强,利空出尽行情再度成为核心,金价持续走强至每盎司1380美元。

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2004年至2006年美联储加息周期和2015年至2018年美联储加息周期前后,结合当时货币政策调整和金价走势分析来看,美联储货币政策转向预期加强之际,如缩减购债和加息预期升温之际,金价维持弱势,当货币政策调整被市场消化或者落地之际,黄金往往走出利空出尽反弹的行情。

这与2021年美联储货币政策调整与黄金走势相一致,2021年美联储货币政策转向预期不断升温,从缩减购债政策调整预期加强,到加息预期加强再到出现缩表预期,金价维持弱势,当政策调整落地后,黄金则开始利空出尽低位反弹行情,这一规律走势在接下来的时间内仍适用。

此外,地缘冲突持续升级,金价未来仍有较大的上涨空间,维持强势行情。中长期来看,全球经济增速放缓以及通胀持续高位背景下,黄金配置价值依然会比较高,做中长期资产配置者,可借黄金回调之际持续收购。

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