文：邱甲伟

价值投资者的投资都是看长期，并不会专注在短期的获利，他们并不稀罕这个月可以赚翻倍，下个月可能就亏完的投资方法，他们更喜欢持续稳定的赚钱。就好像巴菲特每年的投资回酬大概在20%左右，虽然市场上每年赚钱回酬率多过他的人大把人在，不过可以持续每年投资回酬赚20%，并且持续10年、20年、30年甚至50年，这样的赚钱方法才是最厉害的。

当我们说到持续和长期的投资，很多时候会让众人误会以为价值投资者投资的股票都不会卖掉，其实并不是，他们也会卖股票，重点是何时才是卖出的好时机呢？

投资股票需要有计划和耐心，最重要的是要懂得为自己制造一个投资组合，比如该投资哪些可以帮自己赚钱的企业。有了组合后也需要把它管理好，这样才能够确保投资的效率。

对我来说，管理投资组合就像是管理一支足球队，我会假设自己是一位足球队的领队，而球队里所拥有的球员就好像我的组合股票，再想想需要在什么情况下卖掉或换掉好球员。

基本上有几个理由可以让我们换球员，比如我的球队里有太多的后卫，我会考虑卖掉一些，再买进几个中场或前锋，就好像投资组合里有太多的股息股，我就会卖掉一些然后买进一点的成长股或资产股。

第二个理由，可能我的前锋已经老了，无法再帮球队取得进球，这代表组合里的股票表现不好的时候，我也会考虑把它卖掉。接下来，可能是其他球队开高价想要购买我的球员的时候，也就是说我的股票已经值钱了，也是一个卖出的好时机。

卖掉不达标股票

价值投资者会在几个状况下选择把手上的股票卖掉，当我们评估一家好公司的分数连续下降、该企业的经济护城河不见了，外来风险也持续变高的时候，我会当作这家企业的品质已经恶化。换句话说，它已经不达标，原本的“价值”不见了，就需要把这股票卖掉，此时不可以再对它留恋。

我在另一个情况下也会考虑放掉我的股票，就是企业本身的公司文化或者商业模式改变的时候，因为这些改变会让我丧失当初购买它的理由，一旦购买公司的理由不再存在，我也会考虑“换股”。

如果投资组合里的股票已经涨到一定的价位，物超所值了，再看到其他更好的投资机会，也是“换股”的好时机。虽然好的企业可以拥有一辈子，但是这企业已经超出它原本的价值，又有其他更好机会的同时，其实也可以考虑卖出。

除了以上几个原因可以把股票换掉，我本身在做资产配置调整的时候，也会把手上的股票换一换。我会维持自己“菜盘配置法”（投资组合）的投资比例，一定会保持股息股大于成长股。而手上的现金也会保留着合理的状态，就好像目前市场的波动和趋势，就必须保留一半的现金在手上。

我甚至会在每半年或9个月会去检查自己的资产配置，一旦发现是卖出的好时机，就会把股票卖掉。

如果想要更有效的做出判断，不妨准备一本笔记本，每次买股票的时候都做记录，记下为什么要买或卖的原因，甚至描述当时的心态，这样可以让自己更清楚投资目的和原因，同时也可以避免犯下同样的错误。