业绩出色料续派高息　马电讯抗跌力强

（吉隆坡20日讯）马电讯有限公司（TM）2008财政年第2季净利2亿7300万令吉较上季增长40％，以及2008财政年上半年净利3亿8700万令吉，相等于达证券行全年预估的52％，是在预测范围内。

达证券行在公司短笺中说，第2季净利强劲增长，主要是由于疲软的第1季；因为管理层已将一次过的1亿1780万令吉呆账拨备金以及7380万令吉雇员认股计划的成本纳入第1季业绩。

第2季收益21亿零900万令吉，只是较上季轻微增长5.1％；反映了固定线电话业务已趋饱和。该公司没有透露收益组合的细则。但是达证券行相信，在第2季的宽频电讯以及增值服务增长，可能抵销了固定线电话收益下跌。

无疑的，促进固定线电话业务增长将是艰辛任务。管理层预测增长动力将是积极部署宽频电讯，拓展以及增强企业据点。但是应留意该领域竞争激烈以及将来的考验更严峻。然而，达证券行仍然喜欢马电讯集团的营业模式，因为它带来强大流动现金。

达证券行保持马电讯的2008财政年盈利预估7亿4400万令吉，以及2009财政年盈利预估9亿4300万令吉。

虽然业绩较预测疲软，但是有强大收益潜能的马电讯集团仍然获得达证券行推荐；估值订在4.10令吉，以及建议股价趋疲软是买入这只股的良机。

马电讯估值每股4.10令吉是基于企业继续经营价值140亿令吉，以及采用4.6倍的付息税前收益额，相当于2008财政年本益比16倍以及股息收益率5.6％。合理估值是基于已扩大的35亿7700万股马电讯股本，包括雇员认股计划下的1亿3760万股。

由于总回酬23％，达证券行将马电讯列为买入评级，以及选择马电讯而不是马电讯国际有限公司（TMI，6888，主板贸易服务组）是由于其收益潜能强大与派发高股息，以及是抗跌力强的一只股。

在展望方面，达证券行认为马电讯有能力拨出至少90％盈利缴付股息；虽然列明的提示是股息发放率90％或是至少7亿令吉。由于有相当强大的流动现金以及负债率低，马电讯在资金管理方面不会有大难题，因此可能继续派发高股息。

投资者仍然担忧是否继续派发高股息，因为在接着的10年内，马电讯须拨出89亿令吉推行耗资113亿令吉的高速宽频计划。但是达证券行并不预测派息政策会受到影响，因为马电讯将收到马电讯国际缴付的40亿令吉（113亿令吉的45％）以及余额可轻易的以内部资金融资。

达证券行预测马电讯集团在2008至2010财政年可累积流动现金高达100亿令吉，以及足够用来派发股息。如果假定每年盈利拨出7亿令吉派发股息或是每股19.6仙，基于闭市价3.48令吉，这只股的2008财政年股息收益率5.6％是相当有吸引力的。