业绩不受棕油价下跌影响　凯业集团还有上升空间

（吉隆坡19日讯）达证券行在一份投资报告中，建议投资者“买入”凯业集团有限公司（IOICORP），并将目标价下调至5.80令吉，这较现有股价出现22.36%的潜在赚益。

达证券行推介凯业集团的2011财政年预测。它经已调整该集团的目标价至15.6倍，主要是由于市场的中短期展望不佳，以及原棕油价格下跌所致。

凯业集团获22亿净利

此外，凯业集团净利突破22亿令吉，在截至2008年6月30日为止的有待稽查的全年业绩中，所获得净利由去年的14亿8210万4000令吉锐涨至22亿3163万2000令吉。

该公司的税前盈利由前期的19亿9107万3000令吉挺至30亿9519万7000令吉，至于其营业额骄人突破146亿令吉，由一年前的89亿5272万7000令吉狂涨至146亿6536万9000令吉，而其每股收益由24.13仙增至36.85仙。

凯业产业净利微跌

另一方面，凯业产业有限公司（IOIPROP，1635，主板产业组）净利较往年逊色，在截至2008年6月30日为止有待稽查的全年业绩中，所获得净利由去年的3亿9698万8000令吉微落至3亿9026万9000令吉。

该公司的税前盈利由一年前的5亿5517万4000令吉跌至5亿5018万3000令吉，而营业额方面，由前期的7亿零487万8000令吉增至7亿8791万5000令吉，至于每股收益由去年的61.12仙跌至59.98仙。

该公司董事部建议每股派发60仙股息予股东。

凯业集团在08财政年第4季取得5亿5170万令吉的净利，因此该财政年的全年净利达到22亿令吉。上述业绩较达证券行与市场预测为低，分别占92%与89%的全年预测。这是由于该集团旗下的产业业绩较预期为低（毛利按年跌7.8%）、以及利息开支与实际税率较预测为高。虽然业绩较预测为低，但是仍然非常吸引，其核心净利按年增61%。

在种植业务方面，第4季表现继续向好。营运盈利在该季按年猛升102%，至于全年营运盈利则增加双倍至18亿令吉。盈利上升主要是由于棕油售价较高（按年升62.9%），以及第4季时鲜果束产量猛增所赐，因此08财政年全年的每公顷鲜果束产量按年增6.8%至28.54公吨。

凯业集团的下游业务例如制造业与产业投资的表现已在预料中。它的制造业务受惠于综合Pan Century的盈利，尤其是后者的销售上升显著。虽然如此，该集团的整体赚幅从去年的5.3%微降至4.9%，主要是由于原料成本上涨所致。

该集团宣布每股派发免扣税10仙的末期息。这使得08财政年全年的税前股息高达每股17仙，较预测的15仙为佳。

这对该集团未来盈利预测没有显著的改变。

凯业集团在09财政年首3个月内，将部份原棕油存货以每公吨3500令吉的远期合约价格售出。该集团这样做非常精明，因为原棕油价格在过去数月内经已大幅下跌。该集团管理层之前强调以现货价格来出售原棕油，这暗示集团看淡原棕油价格。达证券行估计该集团在09财政年原棕油平均售价是每公吨3400令吉。

凯业集团在种植领域内非常吸引投资者，因受原棕油售价变动无常所致。在3大种植集团当中，凯业集团的盈利很少受原棕油价格波动所影响（每公吨原棕油价格波动100令吉，其盈利就变动2.2%），主要是它在原棕油下游业务上拥有显著的投资活动。

达证券行估计凯业集团在09财政年的鲜果束产量增长3.6%，而在2010财政年则增3.7%。成熟的油棕树增加是支持鲜果束产量增长的主要因素。管理层说，公司的油棕树平均树龄是10多岁，这暗示鲜果束产量还有增长空间，鲜果束产量只会在油棕树15岁后开始减少。

该集团每当股价下跌时进行回购股票行动，这暗示管理层相信现时的股价并未真正反映其基础面。自今年8月初至今，凯业集团一共回购1680万股股票，而库存股票总额增至2亿零760万股，或占已发行股本的3.4%。