现金充裕·周息率高　维持买入国油贸易

（吉隆坡23日讯）石油价格上升对国油贸易有限公司（PETDAG）的影响将逐渐减低。在最近的会议上，该公司证实随着6月削减燃油补贴后，销售量受到影响。显然的，削减燃油补贴后零售量下跌8％，但是消费者适应于改变后情况已改善。根据过去的经验，该公司预测3个月内恢复正常。作为比较，管理层透露较早前在2006年2月削减补贴后，销售量萎缩少过4％。

虽然如此，管理层仍然预测销售量增长至少可比得上本财政年经济扩张率。在过去2个财政年，销售量增长是常年复合增长率6.6％以及在2008财政年达到134亿公升。

达证券行在公司短笺中说，基于它的市场率上升以及汽油服务站增加，在接着2年内该公司可达致销售量增长高过国内生产总值（GDP）增长，估计2008至2010财政年销售量复合常年增长率达6.3％至152亿公升。

将估值转期至2009历年后，该证券行保持国油贸易的<买入>评级。目标价8.60令吉是该行业2009历年本益比12倍折扣10％，因为它纯粹是经销业务以及只是专著于国内市场。但是，折扣率较低是由于它的营业流动现金充裕、高周息率、零借贷以及庞大的总市值。

短笺说，国油贸易的重点是在零售业务。该公司继续主导市场，由2007财政年42.4％市场率在2008财政年政年增至44％，以及汽油服务站由832家增至892家的销售量有助于确定该优势。但是应留意在同时期内，竞争者蚬壳有限公司（SHELL，4324，主板工业产品组）的市场率由29.7％快速增至32.1％。

由于利润率较高，国油贸易今后的策略是专注于零售市场，以及液化天然气或是滑机油，因为其他产品市场出现削价竞争。在这策略下，该公司预测2009以及2010财政年各增加50家汽油服务站。

至于截至2008年3月止的巨额现金结存5亿4800万令吉，以及谣传说，该公司可能收购无比（MOBIL）汽油服务站；管理层在受询时仍然不愿表态。管理层坦率表示将考虑基于“买方与卖方同意”的收构建议以及不愿催逼促成收购而发出错误信息。虽然任何收购决策将有利于继续保持主导市场优势，订价是必须考虑的另一个关键问题。

管理层指出，政府计划将现有的69个天然气服务站，在2010年之前增加至200个。由于是属于国油贸易，该公司将受惠于经营这些额外的天然气服务站。管理层拒绝透露盈利分享协议，而只是说，根据销售量以及管理的服务站而获得管理费另加佣金。在国内目前有大约3万3000辆汽车采用天然气，增加天然气服务站的主要限制因素是获取土地以及毗邻现有的天然气输送管。