加强促销提高市场率 英美烟草回酬逾15%

（吉隆坡20日讯）英美烟草（马）有限公司（BAT，4162，主板消费产品组）的2008年上半年业绩是在达证券行预测范围内。2008年上半年净利4亿660万令吉分别占了该证券行以及市场估计的55.9％及53.1％。销售量下跌，但是该集团录得8.6％收益增长，是由于较高净订价，更好的销货组合以及没有削价竞争。

达证券行在公司短笺中说，英美烟草受惠于继续节省生产成本以及融资成本较低，但是付息税前利润率收窄1.0个百分点。该证券行猜测这可能是由于营销开支较高，因为该集团加强促销以提高它的市场率。

英美烟草宣布派发免扣税股息113仙。该证券行对英美烟草的盈利估计保持不变。

该证券行对英美烟草的合理估值44.40令吉，是基于新的股息折价模式以及加权平均资金成本8.6％而订。加上它的相当高的毛股息收益率7.9％，这只股带来总回酬超过15.6％，促使该证券行将评级调高至买入。

在国内的违禁烟草交易达到历来高纪录占24.9％烟草总销售量，意味着在马来西亚销售每4支香烟当中有1支是违禁的。

与一年前比较，2008年上半年烟草产品总销售量下跌3.7％，主要是由于2007年7月征税调高生效后，香烟售价大幅调高。英美烟草的装运销售量也缩减2亿支，但是它的市场率上升0.3个百分点至61.4％，是由于主要品牌登禧以及Pall Mall占取更大市场。

该证券行认为合法烟草产品的非常高税率以及没有适当控制违禁烟草交易，仍然是在马来西亚合法烟草工业的单一最大威胁，以及可能威胁公众安全。管理层希望政府考虑在即将来临的财政预算案中，有规律、温和以及渐进的调高征税，以应对违禁烟草交易难题。控制违禁烟草交易将可遏止走私以及假冒产品。英美烟草表示国产税调高10％将是可接受的水平。

政府计划在2008年11月之前强制香烟包装印有绘图以及文字警告吸烟的危险，以劝阻吸烟恶习。英美烟草表示如果实施该条例，该集团可能需要耗费大约1000万令吉（一次过成本）去更改它的包装印制图版以及可能影响旧存货。

至于2008年下半年，该证券行预测大马经济增长可能较上半年缓慢。燃油以及原料价格上升带来的通膨压力，将导至消费者减少开支，因为可支配的收入已减少。因此，违禁烟草产品销售量可能与通膨齐步上升，因为消费者可能转移至较廉价的烟草产品或是违禁香烟。