报道:黄思来

联邦政府上周末宣布向金务大有限公司（GAMUDA，5398，建筑组）收购4条收费大道，及将收购全国所有收费大道，市场估算政府或需耗逾千亿令吉以上。

据市场估计，涉及营运国内收费大道的23家公司总共发售528亿3000万令吉债券和回教凭单，如果政府要向有关公司赎回所有债券和凭单，估计需要600亿至800亿令吉之间，这将使收购收费大道的总资金高达1300亿令吉。

而最后需要多大数额来完成这项艰困任务视乎政府采纳那一套方法评估大道价值。分析师认为，政府若在估值时强调“国家利益”为重的话，那收购费用可能大幅降低。

政府于上周六宣布，已经开始与金务大谈判收购该集团旗下的4条收费大道的特许经营权，即白蒲大道（LDP）丶西部疏散大道（Sprint）丶莎阿南大道（Kesas）和精明隧道（SMART），这项宣布势必影响收费大道公司股价走势。

诚如市场所料，金务大股价今日开市交投活络，股价一度急挫至2.64令吉，至午休时跌20仙或6.58%至2.84令吉，成交量有2868万5100股；金务大凭单WE则跌3仙或10.91%，报24.5仙，共588万7300张转手。

至于金务大持有43.58%的环城控股有限公司（LITRAK，6645，基建公司组）也大跌41仙或8.91%，报4.19令吉，有104万9300股成交。

以金务大与环城控股股价急跌反应看来，市场担心政府的出价可能偏低，对拥有收费大道的上市公司不是利好。

“废除收费站是希望联盟政府大选承诺之一，希盟成功执政之后，表示因为国家财务紧张，因此暂时无法展开废除收费站行动。”

MIDF投银研究行指出，对金务大收益的影响是净负值，因为此举将导致盈利流失。

“但是，我们认为现在确定影响为时尚早，因为我们仍然缺乏细节。”

“有鉴于此，我们对集团收益的预测保持不变，直至收购有进一步发展。”

根据联昌证券研究行对金务大的简要调查，联邦政府接管收费高速公路的计划将基于买方愿意购买的形式进行。

它在周一发布的研究报告中说，在这个时刻，金务大预计不会有被迫收购或征用的风险。

“取决于谈判在未来几周或几个月内如何发展，长期关注的是公路特许经营收入和收益的连续性，如果放弃，只会将建筑和房地产作为两个主要业务部门。”

“水和高速公路特许权占金务大集团税前利润总额的42％。房地产开发占18％，而建筑和工程占41％。收费公路的估值占FD RNA的27％。”

上周六，首相办公室宣布开始与金务大洽谈，根据研究机构指出，收购谈判的最终目标是使政府能够根据其选举宣言分阶段取消收费。

这一消息的重新出现令人惊讶。2018年8月，工程部长巴鲁比安宣布，政府将推迟在全国范围内取消通行费，直到该国的财政状况更加宽松。

它说：“我们认为，这一消息对金务大是正面还是负面取决于收购价格。如果估值/报价没有考虑到收费特许权的未来收益，或者对金务大在特许剩余期间未来的路费收入损失不予赔偿，那么这笔交易将对金务大产生负面影响。”

联昌研究行表示，如果，金务大采用贴现现金流（DCF）方法，那么收购交易不太可能对金务大有吸引力。