今年以来，黄金一直炙手可热，一些投资者认为，这种贵金属正准备做一件自二战以来只做过两次的事情：进入一个大牛市。

黄金价格自2013年以来首次突破每安士1400美元，今年以来总计上涨逾12%。自2015年末跌破每安士1100美元以来，这一涨幅已超过35%。

严格的意义上讲，牛市被认为是从最近的低点上涨了20%以上。大多数投资者认为，像最近发生的那样的暴涨并不是真正的牛市，而只是周期性的上涨。相反，他们希望看到持续数年、包含更大涨幅的反弹。

随着美联储即将降息，美国经济活动放缓，贸易紧张局势依然存在，金价可能在近期涨势的基础上进一步走高。从历史上看，当美联储降息时，金价就会上涨，因为这类举措压低了债券收益率和美元。在地缘政治紧张局势下，黄金也被投资者当作交易的避风港。

在美联储决定降息之际，决策者和投资者对美国经济正感到担忧。美联储主席鲍威尔7月10日表示，由于贸易摩擦和海外经济增长放缓的“逆流”影响了美国经济前景，最近美国各地的商业投资都有所放缓。与此同时，通货膨胀率仍然顽固地低于美联储2%的目标。

IHS Markit的数据显示，上个月欧洲制造业活动萎缩。在贸易紧张和“政治不确定性”的背景下，该地区的制造业活动受到了“具有挑战性的经济环境”的打击。这样的数据为该地区更多的刺激扫清了道路。

MRB Partners创始合伙人菲立科马尔在本月较早的一份报告中称:“黄金通常被认为是一种通膨对冲工具，但在过去20年里，两者并无关联。相反，在政策制定者有意且持续地将政策利率和债券收益率保持在名义GDP增长率以下（即用宽松的政策刺激增长和通膨）的环境中，黄金上涨，核心消费价格通膨 往往会上升，上世纪60年代和70年代就是这种情况。”

科马尔补充说，他不会在当前水平“追逐”黄金，称“情况已超买。”然而，他表示:“我们认为，最近金价的上涨是一个市场信号，表明各国央行（通过降低利率和债券收益率）提供了比目前支持全球经济所需更多的通货再膨胀。”

上次黄金牛市从上世纪90年代末持续到2011年。再之前的一次发生在20世纪60年代末至80年代之间。由于美联储的措施在一定程度上刺激了美国的通货膨胀，黄金从美联储在这两个时期的减息中受益。

当然，宽松的货币政策也提振了股市。事实上，历史低位的利率一直是当前美股牛市的最大催化剂之一。这些措施允许企业以更低的利率借款，以便扩大业务或回购股票。

但全球最大对冲基金桥水基金的创始人雷达里欧认为，现在可能是青睐黄金而非股票的时候了。他表示，各国央行将通过本轮货币宽松政策，在投资方面引发“范式转变”。

达里欧说:“股票等资产不太可能是良好的实际回报投资，那些最有可能做得最好的资产，将是那些在货币贬值、国内和国际冲突严重时表现良好的资产，比如黄金。”